今日最具爆發力的六大牛股(5.4)

　　紫光股份:資產整合協同效應顯著,"紫光云"蓄勢待發

　　事件:4月25日,紫光股份發布2017年報:全年實現營業收入390.71億,同比增長41.00%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.75億(扣非后9.88億),同比增長93.35%(扣非后+80.72%);同日,公司發布2018年一季報:2018Q1實現營業收入101.12億元,同比增長30.08%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.49億元(扣非后2.04億),同比下滑21.32%(扣非后下滑10.95%),基本符合超市場預期。

　　資產整合協同效應顯著,業務規模大幅提升。根據2017年報披露,公司產品銷售量(營業收入)同比增加41.00%,其中IT基礎架構業務實現營收159.81億(+82.83%);IT產品分銷與供應鏈服務實現營收281.93億(+26.76%);業務合并抵消58.76億(+57.73%)。自2016年通過定增實現資產整合以來,公司旗下業務平臺新華三、紫光數碼業務大幅擴張。報告期內,新華三和紫光數碼分別實現營收237.72億元和182.84億元(同比+70.56%和+17.62%),實現歸母凈利潤22.65億元和2.55億元(同比+156.48%和+35.82%)。

　　企業級網絡產品領先優勢擴大,國內份額逐步提升。根據2017年IDC統計,公司H3C品牌產品在國內企業級市場中,交換機、路由器和WLAN產品的市占率分別為34.7%、26.2%和30.9%,分別比上年末提升2.7、-1.8和3.9個百分點;X86服務器和存儲設備的市占率分別為13.7%和7.3%,分別比上年提升1.7和2.3個百分點。根據年報披露,2016~2017年公司在政務云市場、服務虛擬化市場、云管理平臺市場、超融合產品UIS均連續兩年穩居國產品牌或在中國區市場份額第一。

　　經營性資產大幅增加,杠桿略有提高,大力加碼主業發展。公司2017年末短期借款余額達到33.28億元(上年末僅1.00億元),主要由于紫光數碼采購擴張,銀行借款增加導致。根據年報披露,公司2017年采購金額達到410.98億元(+78.91%);另外,期末應收賬款和存貨余額分別上升了34.30%和67.13%。公司2017年末資產負債率提高至32.14%(上年末27.57%),公司全年財務費用也相應增長了30.98%。

　　研發投入大幅提升,政府研發補助增加。2017年,公司銷售費用和管理費用分別增長45.99%和42.37%,主要因為2016年同期僅合并新華三5~12月的費用,同時公司研發投入和人員費用也有所增加;雖然費用總額增長,但由于業務收入相應擴大,公司三費率仍然保持穩定。2017年,公司研發投入達30.49億元(+70.95%),占營收比例從6.44%提升至7.80%,研發人員達到5876人,數量占比從39.21%提升至47.22%。2017年,公司其他收益達到11.83億元,其中計入當期損益的政府補助金額7.99億元(主要為研發和經營補助)。公司扣非后歸母凈利潤9.88億(+80.72%)。2018年Q1公司研發投入金額達到8.06億元(+40.57%),部分政府補助發放時間較去年同期有所延遲,導致公司歸母凈利潤同比下降21.32%;公司扣非后歸母凈利潤為2.04億,同比下降10.95%。

　　發布"紫光云"進軍公有云市場,"云服務"戰略深入推進。云計算進入2.0時代,市場格局面臨重塑。近日,紫光集團發布了"紫光云"戰略,宣布投資120億元進軍公有云市場,憑借新華三在云基礎設施領域的領先優勢及在私有云市場的協同效應,提供一流的全棧式公共云服務,加速推進包括工業互聯網在內的"百城百業"云平臺。報告期內,公司推出了全系列自主可控的2/4路服務器、125X數據中心核心交換機、H3Cloud2.0云平臺、DataEngine大數據平臺、室外球型物聯網融合基站等數十款產品、系統平臺及云架構下的數據存儲系統和容器化云計算解決方案。目前公司專利申請總量達到8千余件,其中90%以上是發明專利。

　　投資建議:我們預計公司2018年~2020年的收入分別為537.1億元(+37.5%)、610.5億元(+13.7%)、708.5億元(+16.1%),歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為19.3億元(+22.5%)、23.5億元(+21.9%)、28.7億元(+22.1%),對應EPS分別為1.85元、2.26元、2.76元,對應PE分別為42倍、34倍、28倍。參考可比公司2018年平均動態PE57倍,結合公司未來在云計算、5G雙輪驅動下的發展預期,我們給予公司6個月目標價為83.78元,維持"買入-A"投資評級。

　　風險提示:云計算市場競爭加劇;5G進展不達預期。(安信證券夏廬生,彭虎)

　　海瀾之家：主品牌穩健增長，運營能力提升

　　研究機構：中泰證券

　　公司發布 2018 一季報， 期內公司實現收入 57.86 億元（+12.16%）、實現歸屬凈利潤 11.31 億元（+11.97%）。

　　投資邏輯：

　　主品牌穩健增長依舊， 電商高速增長。盈利能力提升，存貨/應收賬款周轉加快。 男裝行業龍頭布局多品牌，供應鏈持續優化鑄壁壘。

　　盈利預測和評級：

　　短期看， 主品牌海瀾之家(600398)在行業回暖、 庫存結構改善、渠道優化的背景下恢復較好增長，同時新品牌愛居兔呈現爆發式增長， 保障公司業績穩步增長。 長期看，公司與騰訊的百億產業基金可助力公司加速整合行業優質資源， 通過多品牌布局覆蓋更多客戶群體， 同時不斷放大自身優異的供應鏈管理能力， 鑄就強大競爭壁壘。 維持 2018/19/20 年業績預測分別為 36.5/40.3/44.2 億元，對應 EPS 分別為 0.81/0.89/0.97 元，對應估值分別為 15/13/12 倍， 維持"買入"評級。

　　風險提示事件：

　　終端消費需求不及預期； 多品牌布局不及預期。

　　天虹股份：內生管理效益大幅彰顯，社區購物中心布局加快

　　研究機構：長江證券

　　公司公布2018年1季報：1季度實現營業收入52.21億元，同比增長9.89%，歸屬凈利2.98億元，同比增長33.73%，扣非凈利2.73億元，同比增長32.27%，EPS為0.37元/股。同時，公司預計中報歸屬凈利同比增長0-50%。

　　事件評論：

　　內生增長加快推動公司收入提速，社區購物中心效應顯現進程加速。供應鏈能力強化毛利率提升，管理效率提升助推業績持續高彈性。

　　投資建議：

　　內優外拓業績彰顯，社區購物中心布局打開新成長空間。公司百貨業務內生改革效果持續兌現，業績維持較高彈性，同時公司憑借多年社區零售運營經驗，加快社區購物中心布局，打開新的成長空間，我們預計公司2018-2020年EPS分別為0.73/0.83/0.98元/股，對應PE估值分別為17.50、15.34和13.04倍，維持"買入"評級。

　　風險提示：

　　1.經濟增速出現大幅度下滑，可選消費回暖趨勢結束；2.購物中心發展效果低于預期。